一、公司概况：多元化布局的电子化学品领军企业

1.1 业务布局与发展历程

新宙邦科技股份有限公司（股票代码：）成立于2002年，总部位于深圳，是一家专注于新型电子化学品及功能材料研发、生产、销售和服务的国家级高新技术企业。公司主营业务包括电池化学品、有机氟化学品、电容器化学品和半导体化学品四大类，产品广泛应用于新能源汽车、消费电子、轨道交通、生物医药、数字基础设施、光伏储能和工业制造等领域???。

公司自成立以来，通过持续的技术创新和市场拓展，逐步构建起全球化的研发、生产和销售网络。截至2025年，新宙邦已在全球设立20多个生产基地，国内拥有9个电池化学品基地，同时在海外布局波兰、马来西亚等生产基地，实现了全球化产能布局???。公司于2010年成功在深交所创业板上市，借助资本市场力量加速业务扩张和技术升级。

1.2 核心业务与产品矩阵

新宙邦的产品矩阵主要包括四大类：

1. 电池化学品：作为公司的核心业务，主要包括锂离子电池电解液、钠离子电池电解液和固态电池电解质等，产品覆盖新能源汽车、储能系统和消费电子等领域。公司拥有电解液完整产业链布局，配套六氟磷酸锂产能3.3万吨（通过合营企业江西石磊），并在固态电池、钠离子电池电解液领域前瞻布局???。

2. 有机氟化学品：作为公司的第二增长曲线，主要包括电子氟化液（Boreaf系列）、全氟异丁腈、全氟聚醚等高附加值产品。子公司海斯福的电子氟化液在国内市场份额超50%，规划2026年产能突破5000吨，覆盖半导体、数据中心液冷等领域???。

3. 电容器化学品：公司传统优势业务，产品覆盖铝电解电容器、固态电容器等，全球市场份额超过40%，国内市场份额约60%，2021年入选国家级制造业单项冠军产品名录???。

4. 半导体化学品：公司新兴业务，主要包括高纯双氧水、蚀刻液、电子氟化液等产品，已通过台积电、中芯国际等全球主流半导体厂商认证???。

1.3 全球化布局与客户资源

新宙邦已建立全球化的生产和销售网络，通过"本土化交付+成本优势"战略积极开拓海外市场。公司在波兰的4万吨电解液产能已投产并实现盈利，马来西亚工厂（年产能6.8亿只圆柱电池）和匈牙利基地建设加速推进，海外产能兼具低成本和本地化交付优势???。

在客户资源方面，公司与全球主流电池厂商建立了长期稳定的合作关系，客户覆盖宁德时代、比亚迪、松下、三星SDI等全球锂电池巨头，海外订单累计超32亿美元???。同时，公司积极拓展半导体领域客户，电子氟化液产品已通过台积电2nm制程设备认证，成为其干法蚀刻机冷却系统的核心供应商???。

二、行业分析：新能源与半导体双轮驱动的增长机遇

2.1 电解液行业：高景气度延续，竞争格局优化

2.1.1 需求持续增长，市场规模扩大

2025年上半年，全球新能源汽车产业链持续高景气，驱动上游电解液市场维持强劲增长势头。根据ICC鑫椤锂电数据，2025年H1中国电解液产量94.1万吨，同比增长54.57%；全球电解液产量100.5万吨，同比增长46.71%，预计2025年全球电解液产量将超过210万吨???。尽管相较于2022-2023年80%以上的超高增速有所放缓，但2025H1近55%的同比增幅（中国）和超46%（全球）的增长，显著高于2024年全年约20%的增速水平，表明市场在高基数下依然保持强劲动力???。

从需求端来看，全球新能源汽车销量保持增长，2025年动力电池需求预计达1352GWh，年复合增长率超20%???。同时，储能市场快速发展，2024年全球储能出货量预计266GWh，同比增长35%，为电解液市场提供了新的增长点???。EVTank预测，2025年中国锂离子电池电解液出货量将达152.7万吨，同比增长34.2%，且中国电解液出货量的全球占比将继续提升至90%以上???。

2.1.2 竞争格局优化，头部企业优势凸显

国内电解液市场竞争格局呈现"三足鼎立"态势，头部企业优势进一步巩固。2025年H1，天赐材料以绝对优势稳居龙头，市场份额超三成；比亚迪和新宙邦分别以18%和13.6%的产量位列第二、第三，三者合计市场份额高达62.4%，牢牢掌控市场主导权???。

从近期市场表现看，2025年Q1国内电解液总产量达43.59万吨，同比增幅75.9%。其中，天赐材料市场份额占比达33%，龙头地位显著；比亚迪和新宙邦分别以18%和13.6%的产量位列第二、第三，三者合计占据市场总产量的64.6%，形成稳固的第一梯队???。

行业竞争加剧导致部分中小企业出清，市场集中度持续提升。2024年中国电解液企业市场份额前四保持不变，依次为天赐材料、比亚迪、新宙邦和瑞泰新材???。出货量前十企业的门槛提高至5万吨，相比2023年度的2万吨大幅提升，行业马太效应加剧???。

2.1.3 价格与盈利变化：行业触底回升迹象显现

电解液价格经历了从2022年高点到2024年底的大幅下跌，三元电解液均价从2022年的59万元/吨跌至2024年底的2万元/吨左右，行业进入"地板价"阶段???。这一价格战导致行业大多数公司面临亏损状态，2024年电解液单吨盈利触底至600-800元，部分企业已亏损，行业面临出清压力???。

然而，2025年以来，随着需求回暖，电解液行业出现触底回升迹象。2025年Q1，天赐材料营收34.9亿元，同比增长41.6%，净利润1.49亿元，同比增长30.8%，毛利率回升，验证行业触底反弹???。新宙邦2025年一季度业绩也显著改善，营收20.02亿元，同比增长32.14%；归母净利润2.30亿元，同比增长39.30%，毛利率提升至24.55%。

2.1.4 技术迭代与未来趋势

电解液行业未来发展将围绕"降本增效"和"高端化"两条主线展开。在技术路线方面，新型添加剂LiFSI的渗透率将从2025年的25%提升至2030年的45%，推动高电压电解液产品单价提升12%-15%???。同时，固态电池技术的发展可能对现有液态电解液市场形成挑战，但预计2025-2027年将是氧化物/聚合物电解质主导的混合固液过渡期，2030年后全固态体系才可能实现规模化应用???。

新宙邦已提前布局固态电池领域，截至目前，公司在固态电解质/半固态电解质相关专利申请累计超过30件，并已实现十公斤级样品验证???。同时，公司在钠离子电池电解液领域也有前瞻布局，2025年将是钠电池商业化元年，新宙邦的钠电池专用电解液已经实现批量供货。

2.2 有机氟化学品：3M退出带来的巨大替代空间

2.2.1 电子氟化液市场格局与替代机遇

电子氟化液是一种无色透明、具有良好化学惰性、电气绝缘性能和热传导性的全氟化合物，主要应用于半导体行业、数据中心、电子行业等领域???。全球电子氟化液核心厂商包括3M、科慕、旭硝子、索尔维和新宙邦等，前五大厂商占据全球约80%的份额???。

3M在半导体干法蚀刻设备制冷剂市场占据全球80%份额，其比利时工厂供应的全氟胺（如Fluorinert系列）是晶圆厂控温环节的核心材料，每年需求量约5000吨???。然而，随着3M计划2025年底前全面停产PFAS产品，这部分约4000吨/年的市场将出现空缺???。

3M退出前，全球电子氟化液市场由3M、索尔维、科慕、旭硝子和新宙邦五大厂商占据80%份额。3M退出后，其市场份额将主要由中国厂商承接，预计中国大陆企业可获取其中80%（即3200吨/年）???。新宙邦作为国内龙头，凭借技术优势和产能布局，有望占据30%-40%的份额（约960-1280吨/年）???。

2.2.2 新宙邦在电子氟化液领域的突破

新宙邦自2015年开始布局电子氟化液领域，通过子公司海斯福和海德福持续投入研发，其Boreaf系列电子氟化液已通过台积电、三星、英特尔等全球主流半导体厂商认证，并在英伟达DGX GB200 NVL72等高端服务器浸没冷却液领域实现批量交付???。

在技术方面，新宙邦的全氟聚醚合成工艺良率达98%（行业平均85%），且产品符合欧盟REACH、美国EPA等环保标准，可直接替代3M产品???。公司的全氟异丁腈、全氟聚醚等产品技术领先，全球首条千吨级全氟异丁腈产线已投产，毛利率超60%，成为利润核心增长点???。

2.2.3 产能扩张与市场前景

截至2025年，新宙邦电子氟化液总产能达5000吨/年（含半导体级和数据中心级），其中半导体级产能约占60%（3000吨/年）???。随着3M退出全球半导体氟化液市场，台积电等客户加速将氟化液采购转向新宙邦。2025年Q2，新宙邦对台积电的半导体级氟化液出货量环比增长50%，预计全年供应量达900吨，占台积电总需求的40%???。

未来市场空间广阔，若全球半导体氟化液需求增至8000吨/年，新宙邦有望占据40%-50%份额（3200-4000吨/年），成为全球第一大供应商???。同时，数据中心冷却液需求也在快速增长，随着台积电2nm工厂投产后，新宙邦的芯片冷却液订单额从原来的3亿元/年跳增至15亿元/年，占台积电该品类采购量的30%以上???。

2.3 电容器化学品：全球领先的优势业务

2.3.1 市场地位与竞争格局

新宙邦的电容器化学品业务是公司的传统优势领域，全球市场份额超过40%，国内市场份额约60%，2021年入选国家级制造业单项冠军产品名录???。产品主要应用于新能源汽车、光伏、5G等领域，保障电容器安全运行???。

从行业发展趋势看，随着新能源汽车、光伏、5G通信等新兴产业的快速发展，电容器市场需求持续增长。特别是在新能源汽车领域，电容器作为电池管理系统（BMS）和车载充电机（OBC）的关键组件，需求量大幅增加。同时，光伏逆变器和储能系统的快速发展也为电容器市场提供了新的增长点。

2.3.2 技术壁垒与产品创新

新宙邦在电容器化学品领域拥有显著的技术优势，研发投入占比超6%，拥有1200多项专利，建立30多个研发平台，持续迭代高可靠性产品???。公司不断推出自主研发的新型功能添加剂、新型电池体系电解液、高电压电池体系电解液等创新产品和解决方案，应用于消费、动力和储能等领域，备受市场认可和青睐。

未来，随着5G通信、新能源汽车、光伏储能等领域的持续发展，电容器化学品市场需求将保持稳定增长。新宙邦将继续通过技术创新和产品升级，巩固其在全球电容器化学品市场的领先地位。

2.4 半导体化学品：新兴增长极的崛起

2.4.1 市场规模与发展趋势

半导体化学品是电子级的高纯化学试剂，主要用于半导体制造过程中的清洗、蚀刻、光刻等工艺环节。随着全球半导体产业持续向中国大陆转移，以及国内半导体制造技术的不断提升，中国半导体化学品市场规模持续扩大，国产化率逐步提高。

特别是在半导体氟化液领域，随着3M退出PFAS市场，中国大陆企业可获取其中80%的替代空间（约3200吨/年），新宙邦作为国内龙头有望占据30%-40%的份额???。同时，新宙邦的超纯氨水（纯度≥99.9999%）和BOE溶液（氢氟酸与氟化铵混合液）已通过中芯国际28nm、14nm产线认证，并进入其合格供应商名录???。

2.4.2 新宙邦的半导体业务布局

新宙邦积极布局半导体化学品业务，南通基地年产2.5万吨新型电子化学品项目（2025年8月投产）专门为中芯国际北京、上海工厂配套，其中超纯氨水直接供应中芯国际14nm逻辑芯片的清洗环节，单月供应量达300吨???。公司的Boreaf系列电子氟化液已通过台积电、三星、英特尔等全球主流半导体厂商认证，并在英伟达DGX GB200 NVL72等高端服务器浸没冷却液领域实现批量交付???。

此外，新宙邦惠州基地规划的1万吨半导体级氢氟醚产能，其中40%定向供应中芯国际28nm扩产需求，单吨成本较进口产品低15%-20%???。2025年Q1，中芯国际向新宙邦采购的湿电子化学品金额达1.2亿元，占其同类采购总额的18%???。

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